（译者：长春金译佳翻译公司译员）
汉语译文：
欧元区可能会出现通货紧缩，这并不是遥不可及。1月份，欧洲央行初步测出的整体通胀率表明，其在同比基础上仅略高于去年10月历史最低点的0.7%。自从通用货币初期，核心通胀率达到最低值（同样为0.7%），且在1年多以来未突破1.5%。最为重要的是，自2012年夏以来，整体指标和核心指标皆显示出明显的下跌趋势。
出于几个众所周知的原因，通货紧缩有害无利（看看日本当时的情况就知道了）。但对一个中央银行来说，即使是低于目标值的、积极的通货膨胀也有理由担忧。欧洲央行管理委员会将其物价稳定至上的原则解释为“欧元区消费者物价调和指数与去年同期数字相比，增幅要低于2%”，以这种限制性条件来看，通货膨胀率应该“……较低，但要接近2%，高于中期水平”。将近1年的0.5%到1%之间的差距应该在法兰克福的政策制定者之间引起担忧，尤其就其指令的唯一客观性而言。
美国在2009年末和2010年末之间遵循的通货膨胀模式和欧元区很相像。美联储在几个月来连续观察到通胀读数下降后也开始行动了。首先，在2010年8月，美国联邦公开市场委员会宣布从第一轮大规模资产收购中购买的政府部门债务和按揭债券中进行本金还款再投资。其次，同年9月，美国联邦公开市场委员会引入后危机前瞻性指引语言的第一个例证（“经济条件[……]可能会在延续期保证联邦基金利率水平格外低。”）第三，9月份，美国联邦公开市场委员会宣布大规模资产收购项目第二轮的资金为6000亿美元。虽然其他因素有可能发挥了重要的作用，但在2010年11月和12期间的整体通货膨胀和核心通货膨胀确实已跌入谷底，且在随后的6个月中才恢复过来，接近目标值2%。
因此，欧洲央行跟进美联储的步调并且更具进取心的时机是否成熟？正如此博客近期所指出的那样，欧洲央行不可能参与量化宽松的政策，这是由于德意志联邦银行担心这样一来会使得货币政策和金融政策之间的界限变得模糊。
不过欧洲央行确实引入了前瞻性指引，以遵循其在2012年7月会议上的决定，这也是对通货膨胀黯淡的前景所做出的回应。欧洲央行目前的前瞻性指引语言（“管理委员会希望欧洲央行的关键利率在延续期保持现状或较低”）非常相像于美联储的语言。随着时间的推移，美国联邦公开市场委员会已经首当其冲地为联邦基金利率的蹿升引入时间依存性（即，日历日期）语言，而且之后引入当前状态依存性语言，与失业率和通货膨胀率的临界值关联起来。 理论上讲，状态依存的前瞻性指引语言最有道理，而且市场似乎对美联储的媒介沟通策略的发展在反应上更积极。
欧洲央行似乎在抗拒前瞻性指引更加精确的形式。虽然此决定可能会反映出欧洲央行管理委员会成员之间意见不统一，但不同意见之间所做出相互的让步也不是完全不可能，这也是美联储在沟通上所显示出的变化。相反，“延续期”语言有可能使蹿升日期的不确定性变得更高，同时对市场波动性产生消极后果，对通货膨胀预期形成也产生潜在的负面的反馈。
那么还能做些什么呢？在近期的前瞻性指引框架下，可能会产生储备基金的负利率。有一个更为激进的方法，虽然与欧洲央行目前的媒介沟通相一致，将可能会意识到近期处于下降中的通货膨胀差值已超过欧洲央行指令所隐含的全部意图。再往前发展的话，管理委员会可能会宣布承诺用基本相同的资金补偿近期预计的目标值，以允许更高的通货膨胀。
这种策略正像《金融时报》专栏中在大规模资产收购第二轮之前迈克尔·伍德福德向本·伯南克所指出的那样，将带有固有的自动退出策略。随着物价水平达到本会使任何削减的成本消失的水平，通货膨胀将回归目标值。在当前情况下，稍高的、预期的通货膨胀将可能刺激家庭和公司消费。尤其是这种方法将阻止当前通货膨胀下跌的趋势，使其免于成为实实在在的螺旋式通货紧缩。
此刻，欧元区通货紧缩的风险是真实存在的。美国在前阵时期有过相同的经历。美联储增强了其对此的回应，采取了很多不同寻常的政策措施。欧洲央行有几分迟疑地采用了这些措施中的一些，但似乎并不愿更进一步。也许对于欧洲央行来说，现在是时候在美国人所做的基础上迈出一大步，尝试更为进取的政策措施。
（英语原文：From Economist on Jan. 15, 2014）